در گزارش جدید سرمایه‌گذاری با عنوان “کاهش ریسک بزرگ بیت‌کوین”، شرکت مدیریت دارایی بیت‌وایز نظر جسورانه‌ای درباره آینده نخستین ارز دیجیتال جهان ارائه کرده است. مت هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری این شرکت، در گزارشی به تاریخ ۵ فروردین ۱۴۰۴، اظهار داشت: “اکنون بهترین زمان در تاریخ برای خرید بیت‌کوین با توجه به تنظیم ریسک است.” این گزارش که شامل بازتاب‌هایی از روزهای نخست بیت‌کوین و ارزیابی نقاط عطف مهم آن است، توضیح می‌دهد چرا بیت‌وایز معتقد است که پروفایل ریسک بیت‌کوین در سال‌های اخیر به طور چشمگیری تغییر کرده است.
بهترین زمان برای خرید بیت‌کوین
هوگان در سخنان ابتدایی خود به معرفی بیت‌کوین برای اولین بار در فوریه ۲۰۱۱ اشاره می‌کند، زمانی که او به عنوان بخشی از تیم تحلیلی مالی در ETF.com کار می‌کرد. در یک جلسه بازبینی بازار، یکی از تحلیل‌گران جوان تیم به این موضوع اشاره کرد که بیت‌کوین به تازگی از مرز ۱ دلار عبور کرده است، که این موضوع باعث بحث‌هایی درباره فناوری پایه و کاربردهای بالقوه آن شد. هوگان با نگاهی به گذشته می‌گوید: “اگر پس از آن جلسه ۱۰۰۰ دلار در بیت‌کوین سرمایه‌گذاری کرده بودم، امروز ۸۸ میلیون دلار ارزش داشت.”
با این حال، این ماجرا صرفاً داستان از دست دادن یک فرصت نیست. هوگان بر ریسک‌هایی که در آن زمان فراگیر بودند تأکید می‌کند و توضیح می‌دهد که انتقال ۱۰۰۰ دلار به یک “آدرس تصادفی پی‌پال” از طریق یک صرافی نوپای ارز دیجیتال یک ریسک بزرگ و تقریباً آزمایش‌نشده بود. علاوه بر این، فقدان شفافیت قانونی، نظارت دولتی و راه‌حل‌های نگهداری، هرگونه سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال را به یک قمار با پاداش و ریسک بالا تبدیل کرده بود.
نکته اصلی در تفسیر هوگان این است که بیت‌کوین طی سال‌ها به طور مداوم تقریبا تمامی تهدیدهای وجودی را که زمانی بر آن سایه افکنده بود، پشت سر گذاشته است. او اشاره می‌کند که تلاش‌های اولیه برای ایجاد پول دیجیتال—مانند مقاله آژانس امنیت ملی آمریکا در سال ۱۹۹۷ با عنوان “چگونه یک نعناع بسازیم: رمزنگاری پول نقد الکترونیکی ناشناس”—هرگز به طور کامل موفقیت‌آمیز نبودند و تضمینی نبود که بیت‌کوین نیز موفق شود.
به مرور، بهبود در مراکز معاملاتی و راه‌حل‌های نگهداری، موانع ورود را کاهش دادند. وقتی کوین‌بیس در اواخر ۲۰۱۱ راه‌اندازی شد، نقطه عطفی بود که با ارائه یک راه ساده‌تر و قابل اعتمادتر برای سرمایه‌گذاران خرد و نهادی، مسیر را هموار کرد. ارائه‌دهندگان بزرگ نگهداری مانند فیدلیتی نیز بعدها با گسترش قدرت عملیاتی و نام تجاری خود به دنیای ارز دیجیتال، نگرانی‌های امنیتی و نگهداری را کاهش دادند.
هم‌زمان، ترس‌های گسترده از سرکوب‌های قانونی نیز کاهش یافت. در ۲۰۲۴، معرفی صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بیت‌کوین در ایالات متحده، یک مانع بزرگ دیگر را برطرف کرد. هوگان مشاهده می‌کند که پذیرش گسترده در بازارهای مالی سنتی، اضافه کردن دارایی‌های دیجیتال به سبد سرمایه‌گذاری‌ها را برای موسسات تسهیل کرد، بدون نگرانی از رژیم‌های قانونی مبهم یا بازرسی ناکافی بازار.
از بین رفتن آخرین تهدید بیت‌کوین
با این حال، یک سوال کلیدی همچنان سایه بر رشد بیت‌کوین می‌افکند: اگر یک دولت بزرگ تصمیم به ممنوعیت یا محدودیت شدید ارز دیجیتال بگیرد، چه خواهد شد؟ هوگان به یک مثال تاریخی اشاره می‌کند: فرمان مصادره طلا توسط دولت ایالات متحده در سال ۱۹۳۳ که تحت ریاست‌جمهوری فرانکلین دی. روزولت اجرا شد. این اقدام با هدف تقویت ذخایر دولتی انجام شد و باعث ترس میان سرمایه‌گذاران بیت‌کوین شد که ممنوعیت مشابهی می‌تواند رشد ارز دیجیتال را متوقف کند یا به کلی آن را غیرقانونی کند.
هوگان می‌گوید: “ایالات متحده به طور مشهور دارایی‌های طلای خصوصی را در سال ۱۹۳۳ مصادره کرد تا ذخایر عمومی را تقویت کند. چرا باید اجازه دهد بیت‌کوین به اندازه‌ای رشد کند که تهدیدی برای دلار آمریکا باشد؟”
این سناریوی بدترین حالت اغلب با یادآوری به مردم که اگر بیت‌کوین به اندازه کافی مهم شود تا رقیب دلار شود، “احتمالاً در سرمایه‌گذاری‌تان موفق خواهید بود” تعدیل می‌شد. با این حال، عدم قطعیت همچنان باقی بود تا جایی که به گفته هوگان، یک رویداد قاطع در اوایل این ماه اتفاق افتاد.
دستور اجرایی رئیس‌جمهور ترامپ در اوایل مارس مبنی بر ایجاد ذخیره راهبردی بیت‌کوین ایالات متحده، به نظر می‌رسد که نگرانی‌های باقی‌مانده را برطرف کرده است. با سرمایه‌گذاری مستقیم در بیت‌کوین، دولت آمریکا عملاً امکان ممنوعیت کامل را منتفی کرد و به جای آن به سیاست هم‌راستایی استراتژیک روی آورد.
منتقدان پرسیده‌اند که چرا ایالات متحده چیزی که می‌تواند به عنوان رقیبی برای وضعیت دلار به عنوان ارز ذخیره جهانی درک شود، را تأیید می‌کند. هوگان با نقل قول از کلیف اسنس، بنیان‌گذار AQR Capital، به پرسش سریع اشاره می‌کند: “اگر ارز دیجیتال یک رقیب بلندمدت معتبر برای دلار ایالات متحده است، چرا ما این رقیب مستقیم را برای تبدیل شدن به ارز ذخیره جهانی ترویج می‌کنیم؟”
در ارزیابی هوگان، دولت ایالات متحده بیت‌کوین را به عنوان یک پوشش ریسک معرفی می‌کند نه اینکه سلطه پولی خود را رها کند. اگر اولویت دلار تحت تهدید قرار گیرد، بیت‌کوین به عنوان یک جایگزین قابل کنترل‌تر یا حداقل شفاف‌تر از یک ارز خارجی مانند یوان چین مطرح می‌شود.
تغییرات در تخصیص‌های نهادی
در جبهه نهادی، بیت‌وایز از تغییر چشمگیری در نحوه تخصیص سرمایه‌گذاران به ارزهای دیجیتال خبر می‌دهد. تا دو سال پیش، نگهداری ۱ درصد در بیت‌کوین یا دیگر دارایی‌های دیجیتال برای یک پرتفوی متنوع به نسبت تهاجمی محسوب می‌شد. این تخصیص برای به دست آوردن سودهای احتمالی بود در حالی که همچنان به عنوان بازاری نوپا و غیرقابل پیش‌بینی احساس می‌شد.
امروز با سطح جدیدی از مشروعیت تأییدشده توسط دولت و راه‌های سرمایه‌گذاری بیشتر تحت نظارت، شرکت شاهد است که مشتریان بیشتری تخصیص‌هایی نزدیک به ۳ درصد را پذیرفته‌اند. هوگان خاطرنشان می‌کند که این روند بازتاب تغییر بنیادی در ادراک است: بیت‌کوین دیگر فقط یک قمار نیست؛ بلکه یک دارایی جایگزین معتبر است.
در زمان نوشتن این مقاله، قیمت بیت‌کوین ۸۷۸۶۵ دلار بود.
