چکیده
- تکنولوژی توکنیزاسیون با سرعت زیادی در حال رشد است اما دارای آسیب‌پذیری‌هایی می‌باشد.
- تجربه محدود مدیران صندوق‌ها و وابستگی به تیم‌های کوچک ریسک‌های مدیریتی را افزایش می‌دهد.
- اختلالات بلاکچین، سازوکارهای بازخرید و چالش‌های قانونی از دیگر نگرانی‌ها هستند.
تکنولوژی توکنیزاسیون صندوق‌ها با سرعت زیادی در حال رشد است، اما این پیشرفت سریع با مخاطراتی جدی همراه است که نباید از نظر سرمایه‌گذاران دور بماند. این نگرانی‌ها توسط موسسه اعتبارسنجی Moody’s در گزارشی روز چهارشنبه مطرح شده است.
چندین موسسه مالی بزرگ مانند بلک‌راک و فرانکلین تمپلتون به دنیای توکنیزاسیون وارد شده‌اند و دیگران را نیز به پیروی از این روند جدید ترغیب کرده‌اند. به عنوان مثال، طبق داده‌های rwa.xyz، صندوق‌های بازار پول توکنی شده تقریباً ۳۵۰٪ رشد کرده و به ارزش بازاری ۵.۲ میلیارد دلار رسیده‌اند.
کریستیانو ونتریچلی، معاون تحلیل‌گر ارشد Moody’s، اظهار داشت که هنگام ارزیابی صندوق‌های توکنی شده، سرمایه‌گذاران باید نه‌تنها به مزایای دسترسی و شفافیت توجه کنند، بلکه به مخاطرات مرتبط با تکنولوژی، آسیب‌پذیری‌های امنیتی، محدودیت‌های مقیاس‌پذیری و تغییرات قوانین نیز بپردازند.
یکی از مهم‌ترین این مخاطرات، تجربه محدود مدیران صندوق‌ها در بازار در حال توسعه توکنیزاسیون است. با تیم‌های کوچک و سابقه کاری کوتاه، این صندوق‌ها ممکن است با ریسک‌های مدیریتی مواجه شوند که در آن‌ها وابستگی زیادی به چند فرد خاص وجود دارد. در صورت ترک یک مدیر کلیدی یا ضعف در ساختارهای مدیریتی، ثبات صندوق به خطر می‌افتد. Moody’s به تیم‌های صندوق‌ها توصیه کرده که مسئولیت‌ها را توزیع کرده و راهبردهای مدیریت ریسک را تقویت کنند.
اختلالات بلاکچین نیز به دلیل نوآوری در تکنولوژی، یکی دیگر از مخاطرات است. گرچه قراردادهای هوشمند کارایی عملیاتی مانند خودکارسازی عملیات صندوق را بهبود می‌بخشند، اما همچنان در معرض مشکلات کدنویسی یا حملات مخرب هستند. استفاده از بلاکچین‌های عمومی و بدون مجوز، دسترسی را افزایش می‌دهد اما همچنین آسیب‌پذیری در برابر سوءاستفاده‌های احتمالی را بالا می‌برد. Moody’s پیشنهاد داده که از پشتیبان‌های خارج از زنجیره استفاده شده و بررسی‌های دقیق قراردادهای هوشمند انجام شود تا از اختلالات جلوگیری شود.
سازوکارهای بازخرید که به سرمایه‌گذاران امکان نقد کردن دارایی‌های خود را می‌دهند، دیگر نقطه ضعف احتمالی هستند. گزارش توصیه کرده که صندوق‌های توکنی شده امکان بازخرید به صورت استیبل‌کوین و ارز فیات را فراهم کنند. این رویکرد دوگانه به جلوگیری از مشکلاتی چون کاهش ارزش استیبل‌کوین یا اختلالات بلاکچینی کمک می‌کند.
در نهایت، صندوق‌های توکنی شده در حوزه‌هایی با قوانین متفاوت فعالیت می‌کنند و این ترکیب قوانین مختلف، احتمال مواجهه با چالش‌های قانونی را افزایش می‌دهد. گرچه برخی صندوق‌ها از ساختارهایی استفاده می‌کنند که به دارندگان توکن حق مستقیم بر دارایی‌های زیربنایی می‌دهند، اجرایی بودن این حقوق به قوانین محلی و قدرت مستندات صندوق بستگی دارد.
