رکود بازار بیت‌کوین: زیان ۶ میلیارد دلاری استراتژی سیلور در سه‌ماهه اول

شرکت Strategy، که پیش از این با نام Microstrategy شناخته می‌شد و به عنوان یک نماینده بیت‌کوین فعالیت می‌کند، در سه ماهه اول سال ۲۰۲۵ با زیان تحقق‌نیافته‌ای معادل ۵.۹ میلیارد دلار روبرو شده است.

این زیان نتیجه تغییرات اخیر در حسابداری است که شرکت را ملزم به ارزیابی دارایی‌های بیت‌کوین بر اساس قیمت‌های بازار فعلی می‌کند. پس از اعلام این خبر، سهام شرکت تا ۱۴ درصد کاهش یافت.

کاهش ۵ میلیارد دلاری ارزش دارایی‌های بیت‌کوین

بر اساس گزارش بلومبرگ، تغییرات در روش‌های حسابداری که سال گذشته تأیید شد، شرکت‌ها را ملزم می‌کند تا سودها و زیان‌های تحقق‌نیافته از دارایی‌های دیجیتال خود را شناسایی کنند. این تغییرات باعث نوسانات قابل‌توجهی در درآمدها شده است و Strategy به‌طور خاص تحت تأثیر قرار گرفته است.

تا کنون، این شرکت مستقر در ویرجینیا، دارایی‌های بیت‌کوین خود را به عنوان “دارایی‌های نامشهود” دسته‌بندی کرده بود، مشابه علائم تجاری یا شناخت برند. این دسته‌بندی به این معنی بود که شرکت باید ارزش دارایی‌های خود را به طور دائمی کاهش دهد زمانی که قیمت بیت‌کوین کاهش می‌یافت و تنها در صورت فروش سود را شناسایی می‌کرد.

زیان سه ماهه اول شامل حدود ۱ میلیارد دلار زیان کاغذی می‌شود که از استراتژی خرید تهاجمی مایکل سیلور ناشی شده است؛ استراتژی که دیده است این شرکت از سال ۲۰۲۵ حدود ۷.۷۹ میلیارد دلار در بیت‌کوین سرمایه‌گذاری کرده است.

از ابتدای سال جاری، MicroStrategy مالک ۴۱.۸ میلیارد دلار بیت‌کوین بود، اما ارزش این دارایی‌ها تنها در سه ماهه اول به دلیل کاهش ۱۲ درصدی قیمت بیت‌کوین تقریباً ۵ میلیارد دلار کاهش یافته است. بلومبرگ برآورد می‌کند که این کاهش به تقریباً ۶ میلیارد دلار زیان “بر اساس بازار” تا ۳۱ مارس، قبل از مالیات، منجر شده است.

چالش‌های Strategy با کاهش قیمت بیت‌کوین

جالب است که پذیرش استاندارد حسابداری جدید همچنین انتظار می‌رود که بهبود مثبتی در درآمدهای نگهداری شده شرکت ایجاد کند، به لطف تقویت ۱۳ میلیارد دلاری از شناسایی دارایی‌های بیت‌کوین بر اساس ارزش بازار.

Strategy در سال ۲۰۲۰ با تبدیل شدن به اولین شرکت عمومی که بیت‌کوین را به عنوان یک ستون استراتژی سرمایه خود پذیرفت، خبرساز شد و سیلور اظهار داشت که این حرکت برای بقای شرکت ضروری است.

این استراتژی توجه قابل‌توجهی از وال استریت جذب کرده و سهام Strategy را به یک نماینده سرمایه‌گذاری بیت‌کوین تبدیل کرده است. از آگوست ۲۰۲۰، ارزش سهام شرکت بیش از ۲۲۰۰٪ افزایش یافته است، که ناشی از تقاضا و گمانه‌زنی‌های سرمایه‌گذاران است.

برای بهره‌برداری از این علاقه، سیلور با روش‌های مختلفی از جمله عرضه سهام و بدهی‌های قابل تبدیل سرمایه‌گذاری کرده است. صندوق‌های پوشش ریسک علاقه‌مند به این اوراق قرضه قابل تبدیل بوده‌اند، به این امید که از نوسانات سهام از طریق استراتژی‌های فروش کوتاه‌مدت بهره‌مند شوند.

با این حال، با مشکلات اخیر قیمت بیت‌کوین و همچنین رکود گسترده‌تر در دارایی‌های ریسکی، افزایش سریع سهام Strategy شروع به کاهش کرده است.

هفته گذشته، شرکت اولین امتیاز فروش خود را از شرکت تحقیقاتی Monness, Crespi, Hardt & Co دریافت کرد که نگرانی‌هایی را درباره اشباع بازار اوراق بهادار استفاده شده برای تأمین مالی خریدهای بیت‌کوین ابراز کرد.