سقوط بازارها: آیا بازار اعتبار فدرال رزرو را تحت فشار قرار داده است؟

بازارهای مالی در وضعیت بحرانی قرار دارند و هر افتی بیشتر، انتظارات بازار اعتبار را مبنی بر حمایت بانک مرکزی تقویت می‌کند.

بیت‌کوین (BTC)، به‌عنوان ارز دیجیتال پیشتاز، با افت ۸ درصدی به ۷۵,۸۰۰ دلار رسیده است و شاخص‌های سهام آمریکا در حال تجربه بدترین عملکرد سه‌روزه خود هستند. شاخص آتی S&P 500 تنها در روز دوشنبه حدود ۵ درصد کاهش داشته و مجموعاً به افتی نزدیک به ۱۵ درصد رسیده است.

بانک مرکزی آمریکا سابقه دخالت در بحران‌های مالی با کاهش نرخ بهره و سایر اقدامات حمایتی را دارد. بنابراین، معامله‌گران که به حمایت‌های نقدینگی عادت کرده‌اند، انتظار دارند که بانک مرکزی این بار نیز مشابه عمل کند.

طبق ابزار FedWatch، بازار آتی نرخ بهره فدرال اکنون پنج بار کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۵ را قیمت‌گذاری کرده است. برای جلسه آینده در ۷ ماه مه، احتمال ۶۱ درصدی برای کاهش ۲۵ واحد پایه وجود دارد که محدوده هدف را به ۴.۲۵–۴.۵۰ درصد کاهش می‌دهد. تا پایان سال، بازار نرخ بهره فدرال را تا سطح ۳.۰۰–۳.۲۵ درصد می‌بیند.

این وضعیت، همراه با نگرانی‌های رشد و پیش‌بینی کاهش نرخ بهره فدرال، به دولت ترامپ آنچه را که می‌خواهد می‌دهد – کاهش بازدهی اوراق قرضه. بازدهی مهم ۱۰ ساله — که معیار اقتصاد ایالات متحده است — به ۳.۹۲۳ درصد کاهش یافته است.

روایت عمومی این است که کاهش بازدهی، بازپرداخت تریلیون‌ها دلار بدهی در ۱۲ ماه آینده را تسهیل می‌کند، به همین دلیل است که دولت ترامپ ممکن است نسبت به کاهش بازار دارایی‌ها تحمل بیشتری داشته باشد.

این نیاز به بازپرداخت مجدد از تغییر سیاست‌های وزیر خزانه‌داری سابق، جنت یلن نشأت می‌گیرد. او از صدور اوراق قرضه با تاریخ طولانی به صدور اوراق خزانه کوتاه‌مدت تغییر جهت داد. از سال ۲۰۲۳، حدود دو سوم کسری بودجه از طریق صدور اوراق خزانه — بدهی‌های کوتاه‌مدت با نرخ حدود ۵ درصد — تأمین شده است. این موضوع ممکن است به طور موقت از نقدینگی حمایت کرده باشد، اما اکنون یک بمب ساعتی از بدهی کوتاه‌مدت گران‌قیمت ایجاد کرده که نیاز به بازپرداخت دارد.