چکیده
- بازار دارایی‌های توکنیزه شده، از جمله استیبل‌کوین‌ها، تا سال ۲۰۳۳ می‌تواند به ۱۸.۹ تریلیون دلار برسد.
- کاربردهایی مانند توکنیزه کردن بازارهای پول، اعتبار خصوصی و انتشار کربن به بهبود کارایی عملیاتی کمک می‌کنند.
- عدم وضوح قوانین، فقدان استانداردسازی و تکه‌تکه شدن بازار از موانع پذیرش گسترده‌تر هستند.
بازار ابزارهای مالی توکنیزه شده، یا دارایی‌های واقعی (RWAs)، می‌تواند تا سال ۲۰۳۳ به ۱۸.۹ تریلیون دلار برسد. طبق گزارش مشترکی که توسط گروه مشاوره بوستون (BCG) و شرکت زیرساخت دارایی دیجیتال Ripple منتشر شده، رشد این فناوری به نقطهٔ اوج خود نزدیک می‌شود.
این به معنای نرخ رشد مرکب سالانه (CAGR) ۵۳٪ به طور متوسط است، که بین سناریوی محافظه‌کارانهٔ ۱۲ تریلیون دلاری و پیش‌بینی خوشبینانهٔ ۲۳.۴ تریلیون دلاری قرار می‌گیرد.
توکنیزاسیون به‌کارگیری فناوری بلاک‌چین برای ثبت مالکیت و انتقال دارایی‌ها مانند اوراق بهادار، کالاها و املاک است. این حوزه در دنیای کریپتو بسیار داغ است و بسیاری از شرکت‌های مالی سنتی در سراسر جهان به دنبال توکنیزه کردن برای دستیابی به کارایی بیشتر، تسویه حساب سریع‌تر و ارزان‌تر و معاملات ۲۴ ساعته هستند. پلتفرم Kinexys از JPMorgan تاکنون بیش از ۱.۵ تریلیون دلار تراکنش توکنیزه شده پردازش کرده است و بیش از ۲ میلیارد دلار حجم معاملات روزانه دارد. صندوق بازار پول توکنیزه شده بلک‌راک (BUIDL) که با همکاری شرکت Securitize منتشر شده، نزدیک به ۲ میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت دارد و به عنوان ابزاری در حوزه مالی غیرمتمرکز (DeFi) به کار می‌رود.
مارتین سیبراند، مدیر برنامه دارایی‌های دیجیتال در بانک ABN AMRO، در گزارش گفت: «فناوری آماده است، قوانین در حال تکامل‌اند و موارد کاربردی اساسی در بازار موجود است.»
گزارش به موفقیت‌های اولیه اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده و خزانه‌داری ایالات متحده اشاره کرده است، که به خزانه‌داران شرکت‌ها این امکان را می‌دهد تا بدون واسطه و از طریق کیف پول‌های دیجیتال، نقدینگی خود را در اوراق قرضه کوتاه‌مدت توکنیزه شده جابه‌جا کنند و نقدینگی را به صورت لحظه‌ای و شبانه‌روزی مدیریت کنند.
اعتبار خصوصی نیز توجه زیادی را جلب کرده است و به بازارهایی که به طور سنتی غیرشفاف و غیرنقد هستند دسترسی می‌دهد و به سرمایه‌گذاران امکان قیمت‌گذاری شفاف‌تر و مالکیت جزئی را می‌دهد. بازارهای کربن نیز به عنوان زمینه‌ای مناسب شناخته می‌شوند که در آن رجیستری‌های مبتنی بر بلاک‌چین می‌توانند شفافیت و قابلیت ردیابی اعتبار انتشار گازهای گلخانه‌ای را بهبود بخشند.
چالش‌های کلیدی همچنان باقی‌اند
با وجود رشد، گزارش پنج مانع اصلی برای پذیرش گسترده‌تر را شناسایی کرده است: زیرساخت‌های تکه‌تکه، عدم قابلیت همکاری میان پلتفرم‌ها، پیشرفت نامتوازن قوانین، چارچوب‌های مختلف حضانت و فقدان استانداردسازی قراردادهای هوشمند. اکثر دارایی‌های توکنیزه شده امروز به صورت مجزا تسویه می‌شوند و عوامل نقدی خارج از زنجیره کارایی را محدود می‌کنند. بازارهای دارایی توکنیزه شده بدون استانداردهای مشترک تحویل در مقابل پرداخت (DvP) در تلاش برای آزادسازی نقدینگی ثانویه هستند.
وضوح قوانین در مناطق مختلف جهانی متفاوت است. سوئیس، اتحادیه اروپا، سنگاپور و امارات متحده عربی چارچوب‌های قانونی جامع برای اوراق بهادار توکنیزه شده و زیرساخت‌ها توسعه داده‌اند، در حالی که بازارهای بزرگ مانند هند و چین همچنان محدود یا تعریف نشده باقی مانده‌اند. این پیشرفت نابرابر عملیات‌های برون‌مرزی را پیچیده می‌کند و شرکت‌ها را مجبور به سفارشی‌سازی زیرساخت‌های خود برای هر بازار می‌کند.
با وجود این چالش‌ها، پذیرندگان اولیه به سرعت در حال گسترش هستند. گزارش سه مرحلهٔ توکنیزاسیون را شناسایی کرده است: پذیرش کم‌خطر ابزارهای آشنا مانند اوراق قرضه و صندوق‌ها؛ گسترش به محصولات پیچیده‌تری مانند اعتبار خصوصی و املاک؛ و تحول کامل بازار، شامل دارایی‌های غیرنقد مانند زیرساخت و سهام خصوصی. اکثر شرکت‌ها در حال حاضر در مرحلهٔ اول یا دوم قرار دارند و مقیاس‌پذیری وابسته به تطابق قانونی و بلوغ زیرساخت‌هاست.
توکنیزاسیون می‌تواند صرفه‌جویی‌های قابل‌توجهی در فرآیندهایی مانند انتشار اوراق قرضه، توکنیزاسیون صندوق‌های املاک و مدیریت وثیقه ایجاد کند و به رشد بیشتر کمک کند، گزارش اشاره می‌کند.
هزینه‌ها برای شرکت‌ها دیگر یک محدودیت اصلی نیست، گزارش می‌گوید. پروژه‌های توکنیزاسیون متمرکز اکنون می‌توانند با هزینه کمتر از ۲ میلیون دلار راه‌اندازی شوند، در حالی که یکپارچه‌سازی‌های کامل—شامل انتشار، نگهداری، رعایت قوانین و تجارت—می‌توانند تا ۱۰۰ میلیون دلار برای مؤسسات بزرگ هزینه داشته باشند.
با این حال، بدون هماهنگی گسترده در صنعت، ممکن است همان سیلوها و تکه‌تکه شدن که توکنیزاسیون سعی در حذف آن دارد، به صورت دیجیتال دوباره ظهور کند، همانطور که یورگن اوکنین، مدیر جهانی نوآوری و دارایی‌های دیجیتال در Euroclear، ارائه‌دهنده زیرساخت‌های بازار مالی جهانی، در گزارش گفته است.
