چکیده
- افت همزمان در بازارهای سهام، خزانه‌داری آمریکا و دلار، تأثیر مثبتی بر بیت‌کوین نداشته است.
- وال استریت همچنان به بیت‌کوین به‌عنوان یک سرمایه‌گذاری مشابه با سهام نگاه می‌کند.
- در حالی که بیت‌کوین به عنوان دارایی دیجیتال اقتصاد دیجیتال ایفای نقش می‌کند، کارشناسان منتظر افزایش تقاضا پس از بحران فعلی هستند.
هفته گذشته با کاهش همزمان در بازار سهام، خزانه‌داری آمریکا و دلار تعریف شد—سه‌گانه‌ای نادر که جوردی ویسر، سرمایه‌گذار ماکرو، آن را لحظه‌ای توصیف کرد که در آن “سیستم رسماً شکست خورد.” اما قیمت بیت‌کوین همچنان نسبتاً آرام باقی مانده است. اگرچه طلا طی چند روز بیش از ۴٪ افزایش داشته، بیت‌کوین نتوانسته به همان میزان واکنش نشان دهد. ویسر این تفاوت را به شک و تردید عمیق نهادهای مالی نسبت می‌دهد.
ویسر، رئیس و مدیر سرمایه‌گذاری شرکت Weiss Multi-Strategy Advisers و با سابقه بیش از سه دهه در وال استریت، در یک مصاحبه جامع با آنتونی پومپلیانو درباره این رویداد تاریخی در ساختار سرمایه جهانی صحبت کرد. محور اصلی دیدگاه او این است که اوراق قرضه دولتی آمریکا که همیشه به عنوان امن‌ترین دارایی جهان شناخته می‌شدند، دیگر به همین شکل رفتار نمی‌کنند. ویسر گفت: “در واقع، امن‌ترین دارایی جهان، در حال سقوط است”، در اشاره به عملکرد ضعیف‌تر اوراق خزانه‌داری آمریکا در مقایسه با سایر بدهی‌های دولتی.
در ماه جاری، او اشاره کرد که اوراق قرضه آمریکا بیش از ۵٪ کاهش یافته‌اند، سهام نیز بیش از ۵٪ افت کرده و شاخص دلار آمریکا نیز به همین میزان کاهش یافته است. ویسر با مقایسه‌ای با بحران‌های مالی که در دهه ۱۹۹۰ در برزیل دیده بود، گفت: “این که ارز، اوراق قرضه و سهام همگی به صورت همزمان و به شکل وحشتناک کاهش یابند، نادر است.”
تأثیرات این وضعیت بر بیت‌کوین
پیامدهای این وضعیت برای بیت‌کوین پیچیده است. در حالی که بسیاری از جامعه کریپتو انتظار داشتند که بیت‌کوین در این ناامنی اقتصادی افزایش یابد، ویسر می‌گوید وال استریت همچنان به بیت‌کوین به‌عنوان یک دارایی مشابه سهام نگاه می‌کند. او گفت: “وال استریت به بیت‌کوین باور ندارد. مشکل اینجاست که دیدگاه آن‌ها این است که بیت‌کوین همانند NASDAQ است. بنابراین فکر نمی‌کنم هنوز باید مانند طلا اوج بگیرد. این زمانی اتفاق می‌افتد که دوباره چاپ پول آغاز شود—که این اتفاق خواهد افتاد.”
به گفته ویسر، عملکرد ضعیف بیت‌کوین در مقایسه با طلا به معنای رد نظریه بلندمدت آن نیست، بلکه بازتابی از این است که چه کسی چه دارایی‌ای دارد و چه زمانی مجاز به اقدام است. “طلا داستان متفاوتی دارد. صندوق‌های ثروت ملی و بانک‌های مرکزی قبلاً طلا دارند. صندوق‌های تامینی عاشق خرید طلا هستند. اما بیت‌کوین؟ هنوز نه.” او تأکید کرد که لحظه بیت‌کوین احتمالاً نه در خود بحران، بلکه پس از آن خواهد آمد، زمانی که مقامات پولی به سیاست‌های محرک اقتصادی قوی روی آورند—آنچه که او به‌عنوان “کاهش ارزش” نام برد و در گذشته راه‌حل همیشگی در بحران‌ها بوده است.
ویسر به‌طور قاطع بیان کرد که باوجود بی‌حرکتی قیمتی بیت‌کوین، در واقع وظیفه‌اش را انجام می‌دهد: “بیت‌کوین دارایی دیجیتال اقتصاد دیجیتال است.” به گفته او، آشفتگی فعلی به معنای گذار از جهانی یک‌قطبی و متکی به دلار به جهانی چندقطبی و متنوع است. او گفت: “ما وارد دنیای جدیدی می‌شویم و این سیستم جدید غیرمتمرکز است.” این گذار که با تکه‌تکه شدن ژئوپلیتیک و پیشرفت‌های هوش مصنوعی تسریع می‌شود، احتمالاً روان نخواهد بود. ویسر پیش‌بینی می‌کند که نوسانات افزایش یابد و اعتماد به زیرساخت‌های مالی قدیمی کاهش یابد، که این می‌تواند به‌عنوان محرک‌های بلندمدت بیت‌کوین عمل کند.
تحلیل ویسر مسیر بیت‌کوین را به چرخه‌های نقدینگی جهانی پیوند می‌دهد و اشاره دارد که بخش زیادی از بدهی جهانی به دلار آمریکا وابسته است. بنابراین، کاهش دلار به‌طور متناقضی موجب افزایش نقدینگی در سطح جهانی می‌شود، به‌ویژه برای بازارهای نوظهور و دارایی‌های پرخطر. او گفت: “بیت‌کوین ۴ تا ۸ هفته—۴ تا ۱۰ هفته—بعد از آن می‌آید”، اشاره‌اش به همبستگی عقب‌افتاده بیت‌کوین با گسترش نقدینگی است. “شما ۸ هفته بعد برمی‌گردید و می‌گویید، ‘نمی‌توانم باور کنم که نمی‌دیدم که قرار بود چاپ پول برای متوقف کردن این وضعیت شروع شود.’ آن‌ها هر بار همین کار را می‌کنند.”
او با شفافیت درباره موانع ساختاری کوتاه‌مدت توضیح داد. تخصیص‌دهندگان نهادی، به‌ویژه صندوق‌های تامینی، با دو محدودیت اصلی روبه‌رو هستند: بازخرید سرمایه‌گذاران و الزامات مارجین کارگزاران اصلی. ویسر توضیح داد: “وال استریت یک بخش توکار دارد که اجازه نمی‌دهد از این وضع بگذرد. اما خرده‌فروشان فقط در هنگام افت بیشتر خرید می‌کنند. وال استریت نمی‌تواند.”
حتی با وجود تردیدهای نهادی، ویسر تأکید کرد که گفت‌وگوی جهانی درباره تجارت، جریان‌های سرمایه و اعتماد به ارز به‌طور دائمی تغییر کرده است. او پرسید: “آیا ایالات متحده هنوز می‌خواهد ارز ذخیره جهانی باشد؟” و افزود: “از نظر مقامات دولتی در زمینه تجارت، دیگر ارز ذخیره جهانی نیست. کسری تجاری توسط دولت مطرح شده است.”
او هشدار داد که پیامد آن این است که ایالات متحده اکنون عملاً کسری‌های مالی خود را به دیگر کشورها صادر می‌کند، زیرا تجارت جهانی کاهش می‌یابد. در چنین دنیایی که ملی‌گرایی جایگزین جهانی‌شدن می‌شود و اعتماد دوطرفه همچنان کاهش می‌یابد، ویسر اعتقاد دارد که سیستم‌های غیرمتمرکز به‌ناچار بیشتر اهمیت خواهند یافت.
وی افزود: “من فکر می‌کنم توافق این خواهد بود که غیرمتمرکزسازی از اینجا به بعد تسریع شود، به‌خاطر هوش مصنوعی و به‌خاطر کریپتو.” اما او هشدار داد که در حالی که زیرساخت در حال ایجاد است، پذیرش عمومی همچنان به‌وسیله ادراک، سیاست و چرخه‌های پذیرش نهادی محدود شده است.
به طور خلاصه، ویسر بیت‌کوین را نه به‌عنوان یک پناهگاه امن شکست‌خورده، بلکه به‌عنوان یک دارایی نوظهور می‌بیند که هنوز منتظر لحظه شکست ساختاری خود است. تا زمانی که وال استریت بیت‌کوین را به‌عنوان یک پروکسی ریسک‌پذیر فناوری نبیند و تا زمانی که بانک‌های مرکزی به‌ناچار به سیاست‌های پولی محرک برگردند، بیت‌کوین همچنان در سایه طلا باقی خواهد ماند. اما او به‌طور قاطع درباره آینده آن اظهار نظر کرد: “ما هر روز به آن روز نزدیک‌تر می‌شویم”، اشاره به لحظه‌ای که نقش بیت‌کوین در سیستم سرمایه‌گذاری جهانی نهایتاً درک می‌شود.
از نظر ویسر، ممکن است سیستم شکسته شده باشد—اما این دقیقاً همان راهی است که چیزی جدید ساخته می‌شود.
در زمان انتشار این مقاله، بیت‌کوین با قیمت ۸۴,۶۸۹ دلار معامله می‌شد.
