مقایسه MSTR و MSTY: رشد یا درآمد در ۱۲ ماه آینده؟

از آوریل ۲۰۲۴ تا آوریل ۲۰۲۵، سرمایه‌گذاران در شرکت Strategy (MSTR) و صندوق ETF YieldMax MSTR Option Income Strategy (MSTY) دو مسیر سرمایه‌گذاری کاملاً متفاوت را دنبال کردند: یکی به دنبال افزایش سرمایه از طریق مواجهه با بیت‌کوین و دیگری به دنبال درآمد ماهانه از طریق استراتژی‌های مبتنی بر گزینه‌ها. هر دو به عملکرد MSTR وابسته بودند، اما ساختار و نتایج آن‌ها به‌طور قابل توجهی متفاوت بود.

شرکت Strategy که در نزدک لیست شده است، از یک شرکت نرم‌افزاری به یک پروکسی بیت‌کوین مبدل شده است. تا ۱۵ آوریل، این شرکت ۵۳۱,۶۴۴ BTC در اختیار دارد و این امر باعث می‌شود قیمت سهام آن به شدت به نوسانات قیمت بیت‌کوین حساس باشد. از زمان پذیرش استراتژی خزانه‌داری بیت‌کوین در آگوست ۲۰۲۰، سهام MSTR بیش از ۲۵۰۰٪ افزایش یافته است. با این حال، این رشد با نوسان همراه بوده است؛ در حال حاضر، نوسانات ضمنی سهام ۸۷٪ و نوسانات تاریخی ۳۰ روزه آن ۱۰۲٪ است. MSTR در حال حاضر ۴۳٪ پایین‌تر از بالاترین قیمت تاریخی خود در نوامبر ۲۰۲۴ قرار دارد که نشان‌دهنده نوسانات شدید معمول یک دارایی مرتبط با بیت‌کوین است. این سهام سود سهامی پرداخت نمی‌کند.

در مقابل، MSTY که در آوریل ۲۰۲۴ راه‌اندازی شد، یک ETF متمرکز بر درآمد است که به‌طور مستقیم سهام MSTR را در اختیار ندارد. پرتفوی MSTY عمدتاً شامل اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده، نقدینگی و گزینه‌های خرید کوتاه‌مدت بر روی MSTR است، که به آن امکان می‌دهد به‌صورت مصنوعی قرارگیری را شبیه‌سازی کند بدون اینکه مالک سهام شود.

این صندوق با استفاده از استراتژی پوشش مصنوعی، با فروش گزینه‌ها بر روی MSTR درآمد ماهانه تولید می‌کند. این استراتژی مشارکت در صعود را محدود می‌کند اما جریان نقدی پایدار را ارائه می‌دهد، که برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال توزیع‌های منظم هستند، جذاب است.

از ۴ آوریل ۲۰۲۴ تا ۹ آوریل ۲۰۲۵، سرمایه‌گذاری ۱۰۰۰ دلاری در هر محصول نتایج زیر را به دست آورد:

• MSTR: به دلیل رشد قوی بیت‌کوین در سال ۲۰۲۴، سرمایه‌گذاری به ۱۸۹۵ دلار رسید و بازده کل ۸۶٪ را تولید کرد.
• MSTY: با ۱۳ توزیع ماهانه که در مجموع ۳۶.۵۳ دلار بود (از ۴.۱۳ دلار در آوریل ۲۰۲۴ تا ۱.۳۳ دلار در آوریل ۲۰۲۵)، سرمایه‌گذاری به ۱۵۹۱ دلار رسید، بازده کل ۵۹٪.

با این حال، MSTY به دلیل مواجهه با نوسانات MSTR و بدون بهره‌برداری کامل از صعود MSTR به دلیل استراتژی نوشتن اختیار فروش، ۴۵٪ کاهش یافت. همچنین، توزیع‌های ماهانه بالای ثابت که تا حدی به عنوان بازگشت سرمایه طبقه‌بندی می‌شد، ارزش خالص دارایی صندوق را در طول زمان کاهش داد و به کاهش قیمت سهام آن منجر شد.

MSTY نیز نوسانات قابل توجهی را نشان داد و معمولاً در قیمت‌های بالاتر یا پایین‌تر از ارزش خالص دارایی (NAV) معامله می‌شد که خطر قیمت بیشتری را معرفی کرد.

فعالیت خرید و فروش در MSTY بازتابی از تقاضای سرمایه‌گذاران و نوسانات زیرین در MSTR است. نوسانات اولیه بالا از درآمد قوی گزینه‌ها و پرمیوم‌های تجاری حمایت کرد، اما با کاهش نوسانات در سال ۲۰۲۵، پرمیوم‌ها کاهش یافت و تخفیف‌ها بیشتر شد. با این حال، یک رالی مجدد بیت‌کوین و افزایش نوسانات در MSTR می‌تواند این روند را معکوس کند و درآمد گزینه‌ها، توزیع‌ها و تقاضای سرمایه‌گذاران را افزایش دهد.

در حالی که هر دو محصول به نوسانات قیمت MSTR متصل هستند، اهداف متفاوتی دارند: MSTR پتانسیل رشد با ریسک بالا مرتبط با بیت‌کوین را ارائه می‌دهد، در حالی که MSTY از طریق یک استراتژی درآمدی مبتنی بر مشتقات با محدودیت‌های ساختاری طبیعی، بازده ارائه می‌دهد.

MSTY بر خلاف استراتژی‌های درآمدی سنتی که بر روی سرمایه‌گذاری‌های کم‌نوسان و بازدهی ثابت مثل ETFهای شاخص گسترده یا سهام با سود تمرکز دارند، به سرمایه‌گذاران خرده‌فروش که به دنبال درآمد فوق‌العاده بالا هستند، اما همچنین آماده پذیرش ریسک و نوسانات بسیار بیشتری هستند، متمرکز است.