چکیده
- شرکت Strategy باوجود سرمایه‌گذاری‌های میلیاردی در بیت‌کوین، تأثیر قابل‌توجهی بر قیمت این ارز دیجیتال نداشته است.
- خریدهای بیت‌کوین این شرکت به‌طور متوسط ۳.۳% از حجم هفتگی معاملات را شامل می‌شود و همبستگی آماری ضعیفی با تغییرات قیمت دارد.
- استراتژی خزانه‌داری این شرکت باعث افزایش ارزش سهامداران شده است و از ابتدای سال ۲۰۲۳، ارزش دارایی‌های بیت‌کوین این شرکت ۳۰۶% افزایش یافته است.
بر اساس تحقیقات جدید TD Cowen، علی‌رغم اینکه Strategy به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین دارندگان بیت‌کوین (BTC) شناخته می‌شود، خریدهای گسترده این ارز دیجیتال تأثیر چندانی بر قیمت آن ندارد.
این نتایج فرضیه منتقدان را به چالش می‌کشد که ادعا می‌کنند خریدهای گسترده این شرکت باعث افزایش قیمت بیت‌کوین می‌شود و در صورت کاهش تقاضا، قیمت‌ها افت می‌کند. اما طبق داده‌ها، این نظریه چندان قابل‌اتکا نیست.
خریدار بزرگ، اما سهم کوچک در بازار
شرکت Strategy اخیراً ۱.۸ میلیون سهم جدید را در بازار عرضه کرده و از این طریق ۸۴۲ میلیون دلار جذب کرده است. این سرمایه برای خرید ۶,۵۵۶ بیت‌کوین استفاده شده که باعث افزایش ۱ درصدی بازدهی بیت‌کوین این شرکت در این فصل به ۱۲.۱% شده است. اما در مقایسه با بازار گسترده بیت‌کوین، این خریدها بسیار ناچیز هستند.
تحلیل TD Cowen نشان می‌دهد که خریدهای بیت‌کوین Strategy در بیشتر موارد تنها ۳.۳% از حجم معاملات هفتگی را تشکیل داده و در ۲۷ هفته گذشته تنها ۸.۴% از حجم کل معاملات بوده است. تنها در چند هفته حجم معاملات به بیش از ۲۰% رسید و در هشت هفته هیچ بیت‌کوینی خریداری نشد.
تحلیلگران TD Cowen معتقدند که در بیشتر مواقع، خریدهای Strategy تأثیر ماندگاری بر قیمت بیت‌کوین نداشته است.
همبستگی؟ نه خیلی.
تحلیلگران تلاش کردند تا رابطه بین خریدهای بیت‌کوین Strategy و قیمت بازار را بررسی کنند و نتیجه‌گیری کردند که این همبستگی آماری ضعیفی دارد. ضریب همبستگی بین حجم خرید هفتگی بیت‌کوین Strategy و قیمت BTC در پایان هفته تنها ۲۵% بود. حتی با مقایسه خریدها با تغییرات هفتگی قیمت، همبستگی تنها کمی به ۲۸% افزایش یافت.
با توجه به نزدیک بودن ضریب همبستگی به صفر که نشان‌دهنده همبستگی ضعیف یا عدم همبستگی است، این نتایج نشان می‌دهد که ارتباط کمی بین اقدامات Strategy و تحرکات کوتاه‌مدت بازار وجود دارد.
آیا بیش از ماینرها خرید می‌کند؟
یکی دیگر از انتقادات معمول این است که Strategy اغلب بیشتر از میزان ماینینگ در یک دوره بیت‌کوین خریداری می‌کند که به نظر می‌رسد فشار قیمتی صعودی ایجاد می‌کند. اگرچه از نظر فنی درست است، اما تحلیل نشان می‌دهد که این بحث نادیده گرفتن کارکرد بازار بیت‌کوین است.
در شش ماه گذشته، حجم معاملات ثانویه بیت‌کوین تقریباً ۲۰ برابر بیشتر از حجم ماینینگ بوده است. حتی با حذف خریدهای Strategy از معادله، فعالیت بازار ثانویه همچنان ۱۷ برابر عرضه جدید است. در چنین شرایطی، ماینرها و خریداران قیمت‌پذیر هستند نه قیمت‌گذار.
تحلیلگران TD Cowen اعتقاد دارند که خریدهای Strategy درصد بسیار کوچکی از کل حجم معاملات بیت‌کوین را تشکیل می‌دهد؛ بنابراین تصور اینکه خریدهای آن تأثیر عمیق یا قابل‌توجهی بر قیمت بیت‌کوین دارد، به نظر نامعقول می‌رسد.
ایجاد ارزش، نه هیاهو
اگرچه تأثیر Strategy بر بازار بیت‌کوین ممکن است اغراق‌آمیز باشد، اما ارزشی که برای سهامداران ایجاد کرده است، قابل چشم‌پوشی نیست.
خریدهای هفته گذشته منجر به افزایش ۵,۲۸۱ بیت‌کوین شد و سودهای این فصل به نزدیک ۶۰۰ میلیون دلار رسید. از ابتدای سال ۲۰۲۳، Strategy دارایی‌های بیت‌کوین خود را ۳۰۶% افزایش داده، در حالی که تعداد سهام رقیق‌شده خود را تنها ۹۴% افزایش داده است.
با ظرفیت ۱.۵۳ میلیارد دلاری ATM باقیمانده و تأییدیه هیئت مدیره برای افزایش تعداد سهام، Strategy در موقعیتی مناسب قرار دارد که این استراتژی را بدون ایجاد اختلال در بازاری که بر روی آن شرط‌بندی کرده است، ادامه دهد.
